Что такое облигации с амортизацией

Риск и время

Само собой разумеется, риск, что что-то произойдет в ближайший месяц и в течение десяти лет – разный. Поэтому облигации с более поздним сроком погашения почти всегда имеют доходность выше, чем краткосрочные ценные бумаги тех же эмитентов.

Конечно, нет правил без исключений. Предположим, что на рынке сложился дефицит свободных денег, потому что, например, подошел к концу финансовый год, и всем срочно потребовались остатки на счетах для уплаты налогов. Конечно, такие ситуации нарушения общего правила профессионалы рынка с удовольствием отлавливают и зарабатывают на них, получая дополнительную торговую прибыль.

Выберите компанию для покупки бумаг и открытия счета Чтобы получить возможность покупать и продавать ценные бумаги откройте счёт в брокерской или управляющей компании Тинькофф Инвестиции комиссия 0,025% — 0,300% от суммы сделки Открыть счет Лиц. № 045-14050-100000ООО «Компания БКС» комиссия 0,010% — 0,100% от суммы сделки Открыть счет Лиц. № 154-04434-100000АО ИФК «Солид» комиссия 0,0001% — 0,3000% от суммы сделки Открыть счет Лиц. № 045-06790-100000ОАО «Альфа-Банк» комиссия 0,014% — 0,3000% от суммы сделки Открыть счет Лиц. № 177-03471-100000АО «Банк ФИНАМ» комиссия 0,025% — 0,050% от суммы сделки Открыть счет Лиц. № 177-02739-100000

Ликвидность облигаций

Ликвидность — это способность актива быстро и без потерь в стоимости быть купленным или проданным по рыночной цене. При выборе облигации инвестору стоит обращать внимание на показатель ликвидности.

Риск ликвидности заключается в вероятности не продать облигации раньше окончания срока действия по справедливой цене. Особенно, если инвестор принимает решение срочно продать принадлежащие ему облигации — покупателя может просто не найтись. Этот риск возможен при низкой известности эмитента и небольшом количестве сделок с его долговыми ценными бумагами.

Облигации можно подразделить на:

— Высоколиквидные облигации — это облигации, которые можно продать без снижения их цены;

— Низколиквидные и неликвидные — маловероятно продать за короткий промежуток времени, не снизив их стоимость.

На что еще стоит обращать внимание при оценке ликвидности

• Среднедневной оборот торгов — чем больше сделок по облигации проходит в течение дня, тем больший объем бумаг может реализовать инвестор в короткие сроки.

• Оборот, включающий в себя только крупные сделки — согласно некоторым теориям, оборот отдельно по категориям сделок может оказаться более показательным для оценки ликвидности, чем значение совокупного оборота.

• Количество дней без сделок — чем больше число таких дней, тем менее ликвидна облигация

• Объем выпуска — чем больше бумаг находится в обращении, тем больше вероятность реализовать необходимый объем через торги на бирже.

• Кредитный риск — зачастую более рискованные облигации высокодоходными в большей степени подвержены спекуляциям, соответственно, активность торгов по ним выше и выше ликвидность.

• Волатильность — повышенная волатильность также может позитивно повлиять на оборот торгов и ликвидность облигации.

• Публичность эмитента — чем больше компания раскрывает информации о своей деятельности, тем более привлекательными являются ее ценные бумаги.

• Встроенные в облигацию опции — такие особенности, как конвертируемость, наличие оферт put/call и другие опции также могут повлиять на ликвидность облигации.

Видео

Как это работает на практике

Чтобы было понятнее, рассмотрю названную вами облигацию — «Первое коллекторское бюро БО-01» (RU000A0JWWG0). Облигация была размещена на бирже 21 октября 2016 года. Ее номинал — 1000 Р, ставка купона 15%. Купоны выплачиваются раз в 91 день в размере 37,4 Р, что дает 150 Р за год. Погашение назначено на 15 октября 2021 года.

Номинал этой облигации гасится постепенно — частями по 100 Р одновременно с выплатой купонов — начиная с июля 2019 года. Это и есть амортизация.

В июле 2019 года вместе с очередным купоном выплатили 100 Р из номинала облигации — он уменьшился на 10%, до 900 Р. В следующий купонный период купон будет уже 33,66 Р, а не 37,4 Р. Купон по-прежнему считается как 15% от номинала, но номинал уменьшился на 10% — купон в рублях тоже снизился на 10%.

В октябре 2019 года вместе с купоном 33,66 Р выплатили еще 100 Р из номинала — номинал уменьшился до 800 Р. Значит, в следующий купонный период купон будет уже 29,92 Р, а не 33,66 Р.

Так будет продолжаться до самого погашения облигации в октябре 2021 года. При погашении выплатят оставшийся номинал облигации, равный 100 Р — 10% от изначального. Последний купон выплатят в размере 3,74 Р — это лишь 10% от размера первых купонов.

Не всегда амортизация происходит такими маленькими частями или одинаковыми порциями. Это зависит от условий, на которых выпущены облигации. Например, у облигаций «КамАЗ БО-П04» по 30% номинала выплатят в июле 2021 года и в январе 2022 года, а в дату погашения инвесторы получат 40% номинала.

Как вложиться и не облажатьсяРасскажем в еженедельной рассылке для инвесторов. Подпишитесь и получайте письма каждый понедельник

Досрочное погашение облигаций

Досрочное погашение облигаций (бонда) регулируется Законом «О рынке ценных бумаг». Согласно ст.17.1 покупатель имеет право досрочно расторгнуть оферту, если эмитент нарушил обязательства. 

Причины:

  • Эмитент не перевел на счет клиента начисленные проценты в установленные договором сроки (обычно дается на операцию 10 дней).
  • Долговые обязательства без финансового обеспечения. В таком случае инвестор имеет право досрочно расторгнуть договор и получить в течение 15 дней деньги. 

Можно расторгать договор по собственному желанию. Единственный нюанс, который следует учитывать – в таком случае инвестор практически всегда остается в убытке. 

Дополнительно выделяют частичное погашение облигации (амортизация). Такой вид предлагают многие муниципалитеты. Выплата по амортизации означает, что средства переводятся частями. 

Пример выплаты амортизации бонда:

Чтобы понять, стоит досрочно расторгать или нет, с

Чтобы понять, стоит досрочно расторгать или нет, следует сделать расчет. Рассмотрим, как самостоятельно его сделать и понять процент потерь.

Допустим, приобретена ЦБ на 1 год, номинальной стоимостью 1000 р. За год предусмотрены четыре купонные выплаты по 60 р. Сделка оформлена по цене 120%. 

Расчет:

Условие Выкуп в конце срока Выкуп после первой купонной выплаты. Эмитент объявил цену 100%.
Расходы на покупку 1000 р. (номинал) * 120% = 1 200 р. 1000 р. (номинал) * 120% = 1 200 р.
Сумма к возврату клиенту 1000 р. (номинал) + 60*4 (купоны) = 1240 р. 1000 р. * 100% + 1 купонная выплата 60 р. = 1 060 р.
Доход 1240 р. (сумма к возврату) – 1200 р. (расходы на покупку) = 40 р.40 р. (чистая прибыль) * 100/1200 р. = 3,33% годовых. 1060 р. – 1200 р. = -140 р. (убыток)- 140 * 100/1200 = — 11,67% годовых. 
Примечание При расчете не учитывался купонный доход. Потеря своих денег. Зависимость купонной выплаты в данном случае играет большую роль. 

Получается, если спустя первую купонную выплату будет оформлено досрочное расторжение, инвестор остается в минусе. 

Кто и зачем выпускает облигации с амортизацией

Облигации с амортизацией позволяют эмитенту выплачивать долг частями, а не копить крупную сумму на счетах для разовой выплаты. Кроме того, уменьшение номинала снижает размер купона – т.е. эмитент меньше тратит денег на обслуживание долга.

А вот еще интересная статья:   Сколько денег нужно для инвестиций

Поэтому часто облигации такого типа выпускают компании, которые получают прибыль периодически, например:

  • лизинговые компании (ВЭБ-лизинг, Автодор);
  • банки (ВТБ, , Сбербанк);
  • МФК (Инвест Кредит Финанс, Миг Кредит);
  • энергетики (МРСК);
  • металлурги (Мечел);
  • коммунальщики (Концессии водоснабжения);
  • строители (ЛСР, Главная дорога) и т.д.

Эти компании выпускают и классические облигации, а не только бонды с амортизацией – я просто привел их в качестве примера. В корпоративном секторе облигаций этого типа порядка двух сотен.

Кроме того, облигации с амортизацией выпускают мун

Кроме того, облигации с амортизацией выпускают муниципалитеты – причем подавляющее число муниципальных облигаций как раз являются амортизационными. Без амортизации всего 4 бумаги (на сегодняшний момент): Москва-32048-об, Томская Обл-25060-об, Томская Обл-25061-об, ЯНАО-35003-об. Все остальные подразумевают постепенное погашение долга. Так что если вы покупаете муниципальную облигацию, то она, скорее всего, с амортизацией.

Для муниципальных образований такая схема особенно удобна, так как они погашают долги частично после поступления налоговых средств или денег из федерального бюджета. К тому же при постепенном снижении купонных выплат уменьшается и долговая нагрузка – и муниципалитет может пойти на новые заимствования.

Муниципальных облигаций с амортизацией на Мосбирже на сегодняшний день насчитывается 110 штук.

А вот облигации федерального займа с амортизацией

А вот облигации федерального займа с амортизацией долга – это уже вымирающий вид ценных долговых бумаг. Они обозначаются как ОФЗ-АД (АД означает «амортизация долга»). Они выпускаются Минфином с 2002 года и достигают срока погашения в 30 лет. Всего их на сегодняшний момент на рынке 6 выпусков.

В отличие от классических ОФЗ с постоянным доходом, ОФЗ-АД не пользуются особой популярностью у инвесторов по причине длительного периода обращения и постепенно падающего купонного дохода.

Если в 90-х ОФЗ-АД составляли большую часть всех выпусков (более 60%), то в истории этого десятилетия последний выпуск был размещен аж в 2011 году.

Если посмотреть на обороты по ОФЗ-АД, то окажется, что они совсем не велики – в пределах 2 млн рублей в день (исключение – ОФЗ-46020-АД, но там, скорее всего, проводил сделки крупный инвестор), а по ряду выпусков оборотов вообще нет. Т.е. ликвидность ОФЗ с амортизацией долга оставляет желать лучше. Начинающему инвестору лучше не связываться с этим видом ценных бумаг.

Кому подходят ОФЗ

Финансовые советники любят предлагать начинающим инвесторам составить портфель формата «60/40» — 60% акций и 40% облигаций. В реальности доля и вообще наличие последних зависят от целей, возраста, терпимости к риску и временного горизонта инвестора.

Есть ситуации, в которых стоит присмотреться к ОФЗ повнимательнее:

  • Долгосрочные накопления. Если инвестор собирается купить квартиру или оплатить образование детям через 5–10 лет, то такому человеку важно не потерять деньги. Акции слишком сильно колеблются, поэтому разумно пожертвовать потенциальной доходностью, но сохранить и немного приумножить накопления.
  • «Парковка» денег на небольшой срок. Иногда инвестор не видит хороших акций для вложения или считает, что время ещё не пришло. Он может купить облигации, чтобы защитить капитал от инфляции в ожидании подходящего варианта.
  • Обучение малой кровью. Государственные облигации достаточно безопасные и зачастую не так сложно устроены, как корпоративные. Начинающий инвестор может довольно быстро в них разобраться, причём не потеряв много денег в процессе обучения.

Пример облигации с амортизацией

Рассмотрим более подробно один из примеров такого финансового актива – облигация СамарОбл14, эмитентом которого является Министерство управления финансами Самарской области.

  	 Из таблицы параметров видно, что это муниципал

Из таблицы параметров видно, что это муниципальная облигация, относящаяся к «голубым фишкам», номинал которой на текущий момент равен 800 руб. Первоначально в момент эмиссии ее номинал составлял 1000 руб. (см. рисунок ниже). После в дату выплаты очередного купона (10.09.2020) эмитентом была погашена часть номинала в размере 200 руб. (20% от номинала). Стоит отметить, что после частичного гашения номинала размер купона в абсолютном значении стал ниже так, как он считается в процентах от непогашенного номинала – с 18,57 до 14,86 руб. (меньше на 20%).

  	 Очередное частичное погашение номинала на сумм

Очередное частичное погашение номинала на сумму 200 руб. (20% от тела долга) будет произведено 09.06.2022г. после чего номинал по облигации СамарОбл14 составит 600 руб. и так далее до даты гашения бонда. Так же в следующий купонный период изменится и сумма купона с 14,86 до 11,14 руб. (на 25% меньше).

Амортизация долга не всегда происходит одинаковыми частями и не через равные промежутки времени. Размер платежей и периоды между ними могут изменяться. Так по той же облигации СамарОбл14 очередная выплата по номиналу 07.12.2023 г. равна 150 руб., после – 100 руб.

  	 В дату окончательного погашения будет выплачен

В дату окончательного погашения будет выплачена оставшаяся часть (150 руб. – 15% от первоначального номинала), а также последний купон в размере 2,79 руб. – 15% от первых купонов.

Стоит сделать еще один вывод из разобранного примера – денежный поток по облигациям с амортизацией не фиксированный, он постепенно сокращается и к концу обращения может составлять 10-15% от первоначального.

Как узнать об амортизации

Амортизация есть у большинства субфедеральных облигаций — бумаг региональных и муниципальных властей. У корпоративных облигаций она тоже встречается.

Чтобы амортизация и уменьшение купона не стали сюрпризом, стоит заранее изучить условия, на которых выпущены интересные вам облигации. Можно посмотреть сведения о ценной бумаге в облигационном разделе сайта «Финам»: в разделе «Платежи» на странице облигации показаны все выплаты купонов и номинала.

Так выглядят данные о купонах и амортизации облигации «Первое коллекторское бюро БО-01» на сайте «Финам»

Другой вариант — использовать сайт . На странице облигации есть раздел «Амортизация», он доступен только зарегистрированным пользователям. Еще при поиске облигаций на сайте «Русбондз» можно выбрать бумаги с амортизацией или без нее: для этого есть отдельная опция.

Классификация по типу погашения номинала

• Погашение номинала полностью в конце срока. По умолчанию сумма номинала выплачивается инвестору в полном размере в дату погашения облигации. Такой тип погашения является самым распространенным среди бумаг на Московской бирже.

• Облигации с индексируемым номиналом. Иногда для облигации плавающим является не купон, а номинальная стоимость бумаги. Такой вид ОФЗ имеет преимущества в моменты высокой инфляции или как страховка от будущего ускорения роста цен.

• Облигации с амортизируемым долгом. Для большинства облигаций, обращающихся на Московской бирже, сумма номинала выплачивается инвестору в полном размере в дату погашения. Однако эмитенту может быть неудобна такая форма заимствований, при которой к дате погашения придется аккумулировать крупную сумму денег для погашения выпуска. Тогда он выпускает облигацию с амортизируемым долгом, номинал которой погашается частями вместе с купонными выплатами. Эмитенту это позволяет распределить выплату долга равномерно на весь период обращения. Часто такие бумаги встречаются среди муниципальных облигаций. Инвестору такой тип погашения менее выгоден: после получения части номинала следующие купоны начисляются на остаток стоимости бумаги, за счет чего суммарный доход получается меньше. Однако этот тип облигаций может быть удобен в периоды низких процентных ставок, когда ожидается их повышение. Тогда возвращенную часть номинала можно будет реинвестировать под более высокий процент.

Что стоит запомнить

  1. ОФЗ — ценные бумаги, с помощью которых Россия берёт деньги в долг у инвесторов. Взамен она обещает выплачивать процент за пользование и в оговорённое время вернуть всё обратно.
  2. Есть множество ОФЗ, которые отличаются сроками погашения, частотой выплаты процентов и размером последних — всё влияет на доходность для инвестора.
  3. Выбор конкретных облигаций зависит от целей, возраста, свободных денег, терпимости к риску и иных особенностей инвестора. Одним лучше собирать собственный портфель из отдельных выпусков ОФЗ, другим проще вложиться в ETF.
  4. Инвестор может зарабатывать на купонных выплатах, разнице цен продажи и покупки и налоговых льготах.
  5. Важно считать эффективную доходность ОФЗ — колебания рынка, комиссии брокера и налоги могут снизить результат на несколько процентов годовых.

Теги

Adblock
detector